Redemption constraints of Brazilian equity funds, liquidity of assets and performance
Article Sidebar
Main Article Content
Abstract
This paper analyzed the relation between redemption constraints and liquidity of portfolios under management of Brazilian equity funds, as well as its effect on performance. The sample included 2,706 Brazilian equity funds with investments in stocks listed on BM&FBovespa or in shares of other equity funds in the period between 2009 and 2016. The data were analyzed through descriptive statistics and linear regressions with panel data. The results indicated that redemption constraints positively impact equity funds performance. In addition, the results also suggested that liquidity constraints allow the funds to exploit less liquid investments in stocks and shares of other funds. When verifying if investments in low liquidity assets by equity funds imply superior performance from liquidity premia, the results did not indicate a positive effect.
Downloads
Metrics
Article Details
A RAE compromete-se a contribuir com a proteção dos direitos intelectuais do autor. Nesse sentido:
- adota a licença Creative Commoms BY (CC-BY) em todos os textos que publica, exceto quando houver indicação de específicos detentores dos direitos autorais e patrimoniais;
- adota software de detecção de similaridades;
- adota ações de combate ao plagio e má conduta ética, alinhada às diretrizes do Committee on Publication Ethics (COPE)
References
Agarwal, V., Daniel, N. D., & Naik, N. Y. (2009). Role of managerial incentives and discretion in hedge fund performance. The Journal of Finance, 64(5), 2221-2256. doi:10.1111/j.1540-6261.2009.01499.x
Ang, A., & Bollen, N. P. B. (2010). Locked up by a lockup: Valuing liquidity as a real option. Financial Management, 39(3), 1069-1096. doi:10.1111/j.1755-053X.2010.01104.x
Ang, A., Rhodes-Kropf, M., & Zhao, R. (2008). Do funds-of-funds deserve their fees-on-fees? National Bureau of Economic Research, NBER Working Paper Series.
Aragon, G. O. (2007). Share restrictions and asset pricing: Evidence from the hedge fund industry. Journal of Financial Economics, 89(1), 33-58. doi:10.1016/j.jfineco.2005.11.001
Bali, T. G., Gokcan, S., & Liang, B. (2007). Value at risk and the crosssection of hedge fund returns. Journal of Banking & Finance, 31(4), 1135-1166. doi:10.1016/j.jbankfin.2006.10.005
Boyle, P., Li, S., & Zhu, T. (2010). Hedge fund redemption restrictions, financial crisis, and fund performance. European Financial Management Association. Toronto, Canada: York University.
Castro, B. R., & Minardi, A. M. A. F. (2009). Comparação do desempenho dos fundos de ações ativos e passivos. Revista Brasileira de Finanças, 7(2), 143-161.
Dai, N., & Shawky, H. (2012). Diversification Strategies and the performance of funds of hedge funds. The Journal of Alternative Investments, 15(1), 75-85. doi:10.3905/jai.2012.15.2.075
Dalmácio, F. Z., Nossa, V., & Zanquetto, H., Filho. (2007). Avaliação da relação entre a performance e a taxa de administração dos fundos de ações ativos brasileiros. Revista de Educação e Pesquisa em Contabilidade, 1(3), 1-30. doi:10.17524/repec.v1i3.13
Denvir, E. & Hutson, E. (2006). The performance and diversification benefits of funds of hedge funds. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money, 16(1), 4-22. doi:10.1016/j. intfin.2004.12.002
Ferreira, M. A., Keswani, A., Miguel, A. F., & Ramos, S. B. (2013). The determinants of mutual fund performance: A cross-country study. Review of Finance, 17(2), 483-525. doi:10.1093/rof/rfs013
Gonzaga, L. V. L. (2016). Taxa de performance e os fundos multimercados brasileiros (Dissertação de Mestrado). Recuperado de http://bibliotecadigital.fgv.br/dspace/
Hong, X. (2014). The dynamics of hedge fund share restrictions. Journal of Banking & Finance, 49(1), 82-99. doi:10.1016/j.jbankfin.2014.08.002
Juvercina, E., Sobrinho. (2016). Potenciais efeitos dos dividendos na composição e na performance de fundos de ações no Brasil (Dissertação de Mestrado). Recuperado de https://repositorio.ufu.br/handle/123456789/5141
Liang, B. (1999). On the performance of hedge funds. Financial Analysts Journal, 55(4), 72-85.
Malaquias, R. F., & Eid, W., Junior. (2014). Fundos multimercados: Desempenho, determinantes do desempenho e efeito moderador. Revista de Administração Mackenzie, 15(4), 135-163. doi:10.1590/1678-69712014/administracao.v15n4p135-163
Matos, P. R. F., Penna, C. M., & Silva, A. B. G. (2015). Fundos mútuos de investimento em ações no Brasil: Incentivos, gestão e convergência. Brazilian Business Review, 12(2), 115-147. doi:10.15728/ bbr.2015.12.2.6
Milani, B., & Ceretta, P. S. (2013). Efeito tamanho nos fundos de investimento brasileiros. Revista de Administração da UFSM, 6(1), 119-138. doi:10.5902/198346593607
Nanda, V., Narayanan, M. P., & Warther, V. A. (2000). Liquidity, investment ability, and mutual fund structure. Journal of Financial Economics, 57(3), 417-443. doi:10.1016/S0304-405X(00)00063-5
Pontes, G. A., Rogers, P., & Malaquias, R. F. (2015). Os fundos Long and Short entregam o prêmio de lockup? Evidências empíricas no Brasil. Revista Contabilidade Vista e Revista, 26(3), 106-123.
Rochman, R. R., & Eid, W., Junior (2006). Fundos de investimento ativos e passivos no Brasil: Comparando e determinando os seus desempenhos. XXX Encontro da ANPAD, Salvador, BA.
Rochman, R. R., & Ribeiro, M. P. A. (2003). Relação entre a estrutura, conduta e desempenho da indústria de fundos de investimento: Um estudo de painel. XXVII Encontro da ANPAD, Atibaia, SP.
Schaub, N., & Schmid, M. (2013). Hedge fund liquidity and performance: Evidence from the financial crisis. Journal of Banking & Finance, 37(3), 671-692. doi:10.1016/j.jbankfin.2012.09.019
Silva, S. E., Iquiapaza, R. A. (2017). Fundos de investimentos socialmente responsáveis e fundos convencionais: Existem diferenças de desempenho? Revista Evidenciação Contábil & Finanças, 5(3), 4-21. doi:10.18405/RECFIN20170301
